ما هي القيمة العادلة للسهم وكيف تحسبها بطريقة DCF؟

قيمة أي شركة = مجموع النقد الذي ستولّده في المستقبل، بعد خصمه إلى قيمته اليوم. لأن الدولار بعد عشر سنوات يساوي أقل من الدولار اليوم.

1. نقطة البداية: التدفق النقدي الحر لآخر 12 شهراً (النقد من العمليات ناقص الاستثمارات الرأسمالية).
2. النمو: تفترض معدل نمو لهذا التدفق خلال السنوات الخمس أو العشر القادمة.
3. معدل الخصم: العائد الذي تطلبه لتتحمل مخاطرة السهم، غالباً بين 8% و10%.
4. القيمة النهائية: ما تساويه الشركة بعد فترة التوقع، بافتراض نمو بطيء دائم.
5. من القيمة إلى السهم: تضيف النقد وتطرح الديون ثم تقسم على عدد الأسهم.

شركة تولّد 10 مليارات دولار تدفقاً حراً، ونتوقع نموها 8% سنوياً لعشر سنوات، بمعدل خصم 9%، ونمو دائم 3% بعد ذلك. ستصل القيمة إلى نحو 200 مليار دولار. إذا كانت قيمتها السوقية 150 ملياراً فالسهم أقل من قيمته العادلة التقديرية بنحو 25%.

جرّب ذلك على أي سهم في حاسبة القيمة العادلة، فهي تملأ الأرقام من التقارير الرسمية وتترك لك تعديل الافتراضات.

القيمة العادلة حساسة جداً للافتراضات: تغيير النمو 2% أو معدل الخصم 1% قد يغيّر النتيجة 30% أو أكثر. لذلك:

• استخدم ثلاثة سيناريوهات: متشائم ومتوسط ومتفائل.
• استخدم DCF العكسي: بدل أن تسأل «كم تساوي الشركة؟» اسأل «ما النمو الذي يفترضه السعر الحالي؟» وهل هو واقعي؟
• لا تطبق الطريقة على البنوك أو الشركات الخاسرة أو الدورية جداً.