حاسبة القيمة العادلة (DCF)

1. نقطة البداية حديثة: الإيرادات والأرباح والتدفق النقدي الحر في آخر 12 شهراً (مجموع آخر أربعة أرباع من التقارير الرسمية لدى SEC، ومن تقارير الشركة نفسها للشركات الأجنبية) مع النقد والديون من آخر ميزانية.
2. نمو الإيرادات: السنة 1 و2 بالنمو الذي أدخلته (الافتراضي: 75% من متوسط توقعات المحللين + 25% من الاتجاه السابق). بعدها تقل الفجوة نحو «النمو طويل الأجل» بنسبة 25% سنوياً، لأن أي شركة لا تنمو بسرعة إلى الأبد.
3. الهوامش: تنتقل من هامش اليوم بخط مستقيم إلى الهامش المستهدف بحلول السنة 5. للشركات الدورية يقترب الهدف من متوسط الدورة لا من ذروتها.
4. ثلاث طرق للتقييم: (1) ربحية السهم في السنة الأخيرة × مكرر P/E عند الخروج، (2) التدفق الحر للسهم × مكرر P/FCF عند الخروج — وكلاهما مخصوم إلى اليوم مع إضافة التوزيعات خلال الفترة، (3) DCF الكلاسيكي: التدفقات الحرة لكل السنوات + القيمة النهائية بـ«نمو دائم»، وكلها مخصومة. القيمة العادلة متوسط الطرق.
5. مكررات الخروج: نصفها من النمو طويل الأجل وجودة الشركة (ROIC) ونصفها من وسيط P/E المستقبلي للشركات المماثلة، لا رقم ثابت للجميع.
6. العائد المطلوب: 9% (قرابة العائد الذي يسعّره سوق الأسهم الأمريكي حالياً: عائد سندات الخزانة لعشر سنوات + علاوة مخاطر الأسهم)، مع علاوة مخاطر الدولة للشركات العاملة في الأسواق الناشئة (طريقة داموداران).
7. عدد الأسهم: يتغيّر بوسيط التغير السنوي لآخر 5 سنوات (سالب = إعادة شراء).

البنوك وشركات التأمين: تُقيَّم بـP/E ونمو الأرباح فقط. صناديق العقارات (REIT): بالتدفق النقدي التشغيلي.

DCF العكسي: نبدأ من السعر الحالي ونحسب النمو الذي يفترضه السوق للسنتين 1 و2، ونقارنه بتوقعات المحللين.

عائد الشراء اليوم: كم تربح سنوياً إذا اشتريت اليوم وحصلت على التوزيعات وبعت في السنة الأخيرة بمكررات الخروج.